自动做市商 (AMM) 如何运作？通俗解释自动做市商的运作原理

自动做市商（AMM）是去中心化金融（DeFi）领域的一项核心技术，它彻底改变了数字资产的交易方式。要理解自动做市商，可以将其想象成一个无需人工干预的、全天候自动运行的货币兑换亭。用户与这个兑换亭进行交互，而不是像传统交易所那样与其他交易者进行点对点的买卖匹配。这个兑换亭根据一个预设的数学公式来自动计算兑换价格，为市场提供持续的流动性。

与依赖买卖订单簿来撮合交易的传统市场不同，AMM使用一种被称为“流动性池”的机制。这本质上是一个由智能合约管理的资金池，里面锁定了两种或多种不同的代币。任何人都可以成为流动性提供者，向池中存入等值的代币对，作为回报，他们可以分享该池中所有交易产生的手续费。当交易者想要用代币A兑换代币B时，他们将代币A放入池中，智能合约会根据算法计算出应取出的代币B的数量，并完成兑换。整个过程完全自动化，无需信任任何中间方。

流动性池：AMM的心脏

1、流动性池是自动做市商能够运作的基础。它是一个由智能合约控制的资金池，其中汇集了大量用户存入的代币。最常见的流动性池由两种代币组成，例如以太坊（ETH）和稳定币（DAI），构成一个ETH/DAI的交易对池。

2、任何人都可以向流动性池中提供资产，成为流动性提供者（LP）。当提供流动性时，用户必须按当前池内代币价值的比例，同时存入两种代币。例如，如果池中ETH与DAI的价值比为1:2000，那么提供者就需要存入价值相当的这两种代币。

3、作为提供流动性的激励，流动性提供者会获得LP代币。这种代币代表了他们在池中所占的份额。当池中发生交易时，交易者需要支付一笔小额费用，这笔费用会按比例分配给所有的流动性提供者。这使得提供流动性本身成为一种可以产生收益的活动。

恒定乘积公式：决定价格的魔法

1、自动做市商通过一个确定的数学公式来定价，其中最经典和广泛应用的是“恒定乘积公式”。这个公式非常简洁，即 x * y = k。这里的x代表池中代币A的数量，y代表代币B的数量，而k则是一个恒定的乘积。

2、这个公式的核心思想是，无论池中发生多少次交易，两种代币数量的乘积k必须保持不变（在不考虑交易费用的情况下）。当代币A的数量减少时，代币B的数量必须增加，反之亦然，以维持乘积k的恒定。

3、举个例子来说明：假设一个ETH/DAI池中有10个ETH（x）和20,000个DAI（y），那么k的值就是10 * 20,000 = 200,000。此时一个ETH的价格是 20,000 / 10 = 2000 DAI。一个交易者想用DAI购买1个ETH。他向池中放入DAI，并取出1个ETH。交易后，池中还剩9个ETH（x’）。为了保持k不变，池中的DAI数量（y’）必须变为 200,000 / 9 ≈ 22,222.22 DAI。交易者实际支付的DAI数量是 22,222.22 – 20,000 = 2,222.22 DAI。这个价格高于最初的2000 DAI，这种现象就是“滑点”。这个简单的公式确保了池子永远不会耗尽任何一种代币，总能提供报价。

滑点与无常损失：不容忽视的风险

1、滑点是使用AMM时常见的一种现象。它指的是交易的预期价格与实际执行价格之间的差异。当交易金额相对于流动性池的规模较大时，滑点会变得非常明显。正如上面的例子所示，购买行为本身推高了资产的价格。池子的资金规模越大，单笔交易对价格的影响就越小，滑点也就越低。

2、无常损失是流动性提供者面临的一种独特风险。它描述的是这样一种情况：当流动性提供者从池中撤出其资金时，这些资金的价值低于他们当初仅仅持有这些资产而不提供流动性时的价值。这种损失源于池中代币对之间的价格发生了变动。如果代币价格波动剧烈，无常损失的风险就会增加。

3、这个损失之所以被称为“无常”，是因为只要流动性提供者不撤出资金，并且代币价格回归到存入时的比例，这个损失理论上就会消失。可是，一旦流动性被撤回，损失就变成了永久性的。流动性提供者赚取的交易费用是用来弥补这种潜在风险的补偿。

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